【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180907

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发布时间:2018-09-07 08:47

  行业资讯

  社保基金酝酿新组合五年一考核 长期资金加快入市

  QFII连续四季增持 持仓市值创历史最高

  重要利好政策出台 天然气板块“燃起”

  创投基金税负总体不增 业内呼吁PE税制改革落地

  货币基金收益暴跌规模大涨 不少基金公司“闭门谢客”

  养老目标基金发行提速

  公募FOF一周年:初涉险滩 开路未来

  行业资讯

  社保基金酝酿新组合五年一考核 长期资金加快入市

  2018年09月07日证券时报网

  社保基金另一个突出变化是,新组合将以集中投资为主,每一个重点投资标的都要进行严格筛选。此外,包括社保基金在内的长期资金,正在加快入市脚步,多只养老目标基金于近期发行,封闭期多以三年和五年为主。

  社保基金委托投资考核一直备受市场关注。证券时报记者获悉,社保基金正酝酿试点新组合的五年期考核办法,即委托给公募基金的新组合,不再考核短期业绩,而是以五年为周期进行考核。

  如何使考核机制更为合理,是社保基金一直在考量的。以权益法入账曾一度呼声较高,但与现行相关规定有冲突。对社保基金新组合试点五年期考核,成为新解决方案。另一个突出变化是新组合将以集中投资为主,每一个重点投资标的都要进行严格筛选。

  除了改变考核机制,证券时报记者从相关人士处获悉,包括社保基金在内的长期资金,正在加快入市脚步。多只养老目标基金也于近期纷纷发行,封闭期多以三年和五年为主,以追求养老资产的长期稳健增值。

  新组合酝酿试点五年一考核

  近日,证券时报记者获悉,社保基金委托投资的考核机制将迎来重大调整。基于社保基金长期投资、价值投资的理念,社保基金委托投资新组合考核机制将试点五年一考核,重在突出管理人的长期业绩和业绩稳定性的评价导向性。

  “考核标准比较复杂,其中基金业绩会占较大比例,但还有一些其他指标综合考量。业绩的考核不是只看绝对收益,也会考量相对业绩情况,比如相对业绩比较基准、相对其他产品业绩等。其他考量指标,比如投资过程中主动或被动超标的次数等。”一家拥有社保基金管理资格的大型公募相关负责人告诉证券时报记者。

  值得注意的是,一直以来,国内市场都注重对基金业绩的短期考核,这令不少基金管理人压力倍增。

  “以前我们接委外,都是一年一考核,根据考核结果才能确定能收到多少管理费。机构的考核如果不是长期的,就更没有长期资金了。包括保险资金的投资业绩也都应该进行长期考核。”另一家大型公募基金负责人称。

  前海开源基金执行总经理杨德龙表示,如果社保基金执行五年期考核的话,将鼓励长期投资、鼓励价值投资,有利于引导市场看重长期表现的理念、有利于基金经理更好地选择一些中长期标的,避免追求短期收益。

  长期资金加快入市脚步

  除了改变考核机制,记者从相关人士处获悉,包括社保基金在内的长期资金,正在加快入市的脚步。

  “今年以来A股持续震荡下跌,目前上证指数已经跌到2700点左右,大部分优质股票已经跌出了价值,对社保基金而言是建仓良机。”相关人士告诉记者,基于长期投资和价值投资理念,社保基金也有望加大入市力度。

  全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前表示,社保基金在公募市场能获得较高的年化回报,与社保基金几次在资本市场的高点大比例卖出,在低点大比例投入有关系。社保基金通过选择市场中优秀的基金管理团队,通过个股选择获得阿尔法收益。

  除了社保基金,首批养老目标基金也将于近期发行。9月5日,泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)、中欧预见养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)公告称将于9月10日发行,每笔份额的最短持有期限为三年,即封闭期为三年。此前,包括华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)、嘉实养老目标日期2040五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)在内的首批养老目标基金已正式获批。

  养老目标基金的封闭期多以三年和五年为主,以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略。

  业内人士称,“锁”三年或五年可以减少甚至避免由于投资者自身的频繁申赎对基金收益的损耗,基金经理也可以按照三年的周期进行投资,也用这种方式让投资者认识这类基金的投资运作方式和风险收益方式。

  值得注意的是,养老目标基金设三年或五年封闭期,与社保基金五年一考核的机制也不谋而合,长期考核机制有利于加快长期资金的入市。

  社保基金累计收益突破1万亿

  过去18年,社保基金的管理资产规模从最初的几百亿增长到如今的2.2万亿元,累计投资收益超过1万亿元,社保基金已探索出了一条业绩不俗的投资之路。截至2017年末,社保基金境内投资资产20557.50亿元,占社保基金资产总额的92.47%;境外投资资产1673.74亿元,占社保基金资产总额的7.53%。

  社保基金主要采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。直接投资资产0.94万亿元,占社保基金资产总额的42.35%;委托投资资产12816.33亿元,占社保基金资产总额的57.65%。其中,直接投资由社保基金会直接管理运作;委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作。

  根据《全国社会保障基金理事会社保基金年度报告(2017年度)》,2017年社保基金权益投资收益额为1846.14亿元,投资收益率达9.68%;社保基金自成立以来的年均投资收益率8.44%,累计投资收益额10073.99亿元。

  值得注意的是,社保基金的投资收益额已经超过财政拨款。截至2017年末,财政性拨入全国社保基金资金和股份累计8577.80亿元。

  王忠民此前表示,社保基金1万亿元的投资收益中,有2500亿元是复利的结果。由于收益免税,可以全部滚存到复利结果中,让其在投资中发挥更大作用。

  QFII连续四季增持 持仓市值创历史最高

  2018年09月07日证券时报网

  QFII继此前连续三个季度增持之后,在2018年第二季度的持股情况又有哪些变化呢?

  QFII的2018年第二季度投资股票的市值为1421.71亿元人民币,比第一季度减少15.95亿元,减少幅度为1.11%。若剔除因限售股解禁的北京银行、宁波银行、南京银行,QFII的2018年第二季度持股市值为1061.64亿元,比第一季度增加4.13亿元,增加幅度为0.39%,为历史最高水平。

  由于上证综合指数2018年3月30日的收盘点位为3168.90点,2018年6月29日的收盘点位为2847.42点,累计跌幅为10.14%。此期间大盘呈现大幅下跌走势,在6月29日创出二季度的最低点2782点。结合大盘累计跌幅相比,QFII在2018年第二季度呈现增持操作。剔除北京银行、宁波银行、南京银行,在2018年6月29日,QFII持股总数为56.29亿股,比2018年3月30日的44.79亿股增加了11.50亿股,增加幅度为25.67%。可见,QFII在二季度市场大幅下跌的走势中,进行了大幅增持操作。

  截至2018年6月底,314家QFII获得资格,二季度无新批的QFII。按当时1004.60亿美元的获批投资额度计算,被列入前十大流通股股东的947.79亿元人民币额度(剔除北京银行、宁波银行、南京银行)占获批投资额度的21.39%,明显高于2018年第一季度的16.93%。涉及上市公司269家,比2018年一季度的277家减少8家,仍为历史第四多。QFII持股中,被减持的股票为50只,比一季度减少13只,为历史偏多水平。被增持的股票数量为60只,比一季度增加2只,为历史第三多。新进的股票为72只,比一季度减少12只,为历史适中水平。这些数据显示QFII在2018年第二季度整体持股公司家数环比减少,仍为历史第四多。

  若不考虑北京银行、宁波银行、南京银行,从行业偏好上看,机械设备、食品饮料连续26个季度位居QFII持股市值前两名的行业。机械设备已经连续三个季度维持第一名。食品饮料已经连续三个季度维持第二名。医药生物连续四个季度第三名。

  排名第一的机械设备行业持仓市值为281.75亿元,比2018年一季度增加了11.08亿元,增加幅度为4.09%,对比大盘跌幅,基本呈现增持迹象。此前2018年一季度、2017年四季度出现增持。此类行业2018年第二季度持股的上市公司家数为51家,比2018年一季度增加1家。QFII对机械类股票整体增持,对各个子行业多数看好。

  排名第二的食品饮料行业持仓市值为240.80亿元,比2018年第一季度增加2.08亿元,增加幅度为0.87%,对比大盘跌幅,出现增持迹象。此类行业此前曾在2018年第一季度被持平。2018年第二季度持股的上市公司家数为17家,多于2018年第一季度的16家。其中,重庆啤酒、洋河股份被增持,中宠股份、金达威、古越龙山、元祖股份被新进。QFII对此行业增持,对所持个股分歧较大。

  排名第三的医药生物持仓市值为98.73亿元,比2018年第一季度减少4.39亿元,减少幅度为4.25%,对比大盘跌幅,呈现小幅增持迹象,此前曾于2017年三季度、2017年四季度、2018年一季度连续被增持。此类行业2018年二季度持股的上市公司家数为17家,比2018年一季度减少4家。QFII对医药生物类股票整体增持,对动物保健看淡,对化学制药、生物制药存在较大分歧,对医疗器械、中药多数看好。

  第二季度QFII持股市值最大的前十家上市公司中(不考虑北京银行、宁波银行、南京银行),东阿阿胶、青岛海尔、海螺水泥、美的集团、洋河股份被增持,贵州茅台、格力电器、海康威视、恒瑞医药、上海机场被减持。和2018年第一季度相比,贵州茅台、美的集团、青岛海尔、洋河股份、海康威视、恒瑞医药、格力电器、上海机场共9只股票维持“前十”的位置。海螺水泥、东阿阿胶新入榜。中国国旅、五粮液落榜。这10只重仓股中,东阿阿胶持股占流通A股比例较高,达9.52%。

  2018年第二季度QFII持股占流通A股比例最高的前十只股票(不考虑北京银行、宁波银行、南京银行)持股比例都在8%以上。其中,东阿阿胶、飞科电器、东方国信、创新医疗被增持,安正时尚被新进,德邦股份、栖霞建设、华峰超纤被持平,桃李面包、大参林被减持。增幅最大的股票是东阿阿胶。和2018年第一季度相比,飞科电器、大参林、创新医疗、德邦股份、桃李面包、东方国信、华峰超纤、栖霞建设共8只股票维持“前十”的位置。安正时尚、东阿阿胶共2只股票新入围。

  重要利好政策出台 天然气板块“燃起”

  2018年09月07日证券时报网

  日前,国务院印发了《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》(下称《意见》),要求着力破解天然气产业发展的深层次矛盾,有效解决天然气发展不平衡不充分问题。

  受利好政策影响,昨日A股天然气板块逆势上涨,其中,博迈科、深冷股份、贵州燃气、金鸿控股均涨停;重庆燃气、佛燃股份、皖天然气、大通燃气涨幅均超过4%。

  “气荒”会否再现?

  卓创资讯分析师国建在接受证券时报·e公司记者采访时表示,天然气稳定供应的治本之策是构建完善的产供储销体系。“《意见》首次从上游增产增供、中游基础设施配套、下游市场建设以及应急保障体系完善等各方面,进行了全面部署。”

  去年入冬后,国内部分省份天然气供应紧张,个别地区甚至出现居民供应中断现象,引发社会高度关注。因此,今年冬天天然气供需情况也备受关注。不同寻常的是,4月份开始本来是天然气消费淡季,但天然气消费量仍有17.5%的增速。国建预测,全年天然气消费量增速有可能达到19%-20%。

  中泰证券在近期的一篇研究报告中指出,2018-2019采暖季“气荒”或重演。根据中泰证券的测算,2018年全年天然气供需缺口较2017年增大,表明2018年全年较2017年供需更为紧张。

  市场的供需变化也反映在气价上,从市场化程度较高的液化天然气(LNG)来看,其价格要比历史同期高出不少。不过,国建认为,由于今年已经做了充分准备,采暖季不会像去年一样出现“气荒”。“《意见》的主要目的就是多方面地保证天然气供应充足,包括增加进口渠道;加强国内输气管网的互联互通、提高管输效率;对于储气设施的建设也提出了具体的任务和指标。”国建向证券时报·e公司记者说。

  以增加进口渠道为例,《意见》首次提出要建立天然气多元化海外供应体系,目前海外天然气主要是俄罗斯的管道天然气以及从其它国家进口的LNG。数据显示,近年来,中国对海外进口气的依存度不断提高,2017年对外依存度为39%,今年上半年已达到43.4%。

  国建认为,在这一背景下,中俄天然气管道也会尽快投产,预计会在明年下半年或者年底左右。“多元供应是国际通行的提高本国能源安全保障水平的有效手段,推进进口多元化,既包括进口国的多元化,也包括管道和液化天然气进口方式的竞争,还包括不同管道间的竞争。”

  值得注意的是,基础设施是连接天然气上下游的关键环节。《意见》还首次从国家层面提出,强化天然气基础设施建设与互联互通。据了解,目前已有一系列互联互通项目处在规划、在建、投产等不同阶段。

  产业链迎来机会

  海通证券认为,在国产气保障方面,《意见》有两项内容值得关注,一是再次明确到2020年天然气产量要达到2000亿立方米以上;二是首次提出研究非常规天然气补贴延续到“十四五”,并研究将致密气纳入补贴范围。

  数据显示,2017年,我国天然气产量为1487亿立方米,如若要实现该目标,2018-2020年国内产量将增加500余亿立方米,年复合增速10.4%。事实上,《意见》也要求,各油气企业全面增加国内勘探开发资金和工作量投入,确保完成国家规划部署的各项目标任务。

  据了解,非常规天然气主要是指页岩气及煤层气,以页岩气为例,当前中国页岩气补贴政策是:2016-2018年的补贴标准为0.3元/立方米;2019-2020年补贴标准为0.2元/立方米。另外,如果将致密气纳入补贴范围,将有效降低致密气开采成本,极大地鼓励油气开采企业增产。

  天风证券指出,《意见》中补贴政策的延续将对国内非常规天然气勘探开发起到很大的刺激作用。海通证券也表示,加强国内油气勘探力度,研究延长或增加非常规气补贴时间和范围,利好页岩气、致密气等非常规气开采及相关企业。

  值得注意的还有,中国天然气进口主要以管道和LNG两种方式,管道气进口受制于基础管道设施的建设周期较长,短时间内除了俄罗斯外,较难增加管道气进口国。因此,天然气的进口多元化主要以增加LNG进口和进口来源实现。

  不过,国内的储气设施存在建设不足的问题。在这一背景下,拥有LNG接收站资产及LNG进口能力的企业值得关注。

  此外,《意见》提到了“城镇燃气企业整合重组,鼓励有资质的市场主体开展城镇燃气施工等业务,降低供用气领域服务性收费水平”等内容,据此,海通证券认为,下一步将降低过高的省级区域内输配价格,鼓励城燃整合重组有利于大型城燃企业做大做强。

  创投基金税负总体不增 业内呼吁PE税制改革落地

  2018年09月07日和讯网

  多地PE行业协会向相关部门建议,对PE/VC基金采取延税做法,等到基金到期清算时根据基金整体投资收益征税。

  9月6日,国务院会议提出,确保创投基金税负总体不增,保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定。

  一家PE基金合伙人赵诚(化名)对21世纪经济报道记者透露:“上周起,我接到一项艰难的任务,向每位基金出资人(LP)通知‘要做好补缴15%所得税的准备’。而现在国务院会议的这项政策,是否意味着LP税率重回20%,还需等待相关税务部门确认。”

  以往地方政府按20%税率,向PE/VC出资人(LP)征收所得税。近期,国税总局在检查工作时认为此举违反相关规定,要求地方税务部门对LP需按个体工商户的标准征收累进税,最高税率为35%。这或许意味着LP在已缴20%所得税基础上,再补税15%。

  “现在我最担心的是,LP一听要补税,觉得PE投资税负太高,不再追加投资新发的PE产品。”赵诚直言。

  21世纪经济报道记者多方了解到,为了摆脱困局,部分机构不再以PE基金方式进行项目投资,而是回到代持型投资的老套路,按照现行税法,个人直接投资(由个人替基金代持项目部分股权)只需按资本利得税缴纳20%所得税。

  “这种代持投资方式操作风险很大。”赵诚直言。近日,多地PE行业协会向相关部门建议,对PE/VC基金采取延税做法,即PE/VC基金在存续期内的任何项目退出收益不征收所得税,等到基金到期清算时再根据基金整体投资收益征税。此举避免在基金赚钱时征收高额税收,亏钱时却没有税收“回补”。

  PE募资观望

  面对当前PE基金补税风波,8月30日国税总局相关人士释疑称:按照现行个人所得税法规定,合伙企业的合伙人为其纳税人,合伙企业转让股权所得,应按照“先分后税”原则,根据合伙企业的全部生产经营所得和合伙协议约定的分配比例确定合伙企业各合伙人的应纳税所得额,其自然人合伙人的分配所得,应按照“个体工商户的生产、经营所得”项目缴纳个人所得税。

  一家国内大型PE机构负责人告诉记者,上述税收规定在2008年实施,当时国内合伙制基金刚刚兴起,市场对其运作模式不够了解,因此税务机构先对此拟定了一个税收标准;如今合伙制PE基金历经10年发展,相关税收政策应优化完善。

  目前多家PE行业协会已向相关部门建议,应站在金融服务实体经济发展的大局上,对PE基金税收机制进行优化。

  “两个LP和我算起一笔账,现在PE投资除了35%所得税,还有6%增值税,导致整体税负超过40%,还不如投资二级市场私募证券基金(有些地方给予不到20%的综合税率)。”赵诚说。

  “一家主流创投机构注册在天津的一只13亿元规模的PE基金,若需要补税金额就超过2亿元。”上述国内大型PE机构负责人透露,目前有的基金LP要求提前转让。

  上述PE负责人告诉记者,此前,退出新规大大放缓PE项目退出节奏,投资回报周期加长;如今PE补税政策来袭,导致投资人对PE的热情持续降温。

  呼吁PE税制改革

  21世纪经济报道记者注意到,面对以上困局,个别PE基金正另辟蹊径。

  “其中一个比较极端的做法,就是让个人直接投资代替PE基金投资,通过代持方式,PE基金的所得税又能降回20%。”赵诚透露,多家PE基金正在研究由基金合伙人出面,以个人形式投资企业项目股权。其间合伙人与基金签订代持协议,一旦项目退出将相应利润分红转入基金账户。

  “这种代持型投资做法操作风险不小。”一位PE基金人士向记者分析,比如在项目申请IPO时,一旦相关部门发现其中存在股权代持行为,很可能影响IPO进程;此外,代持行为存在道德风险,若代持人“不认账”,可能触发基金与出资人之间的纠纷。

  “创投基金与企业的生命周期截然不同。通常情况下,企业先亏损,后盈利;但PE基金恰恰相反,前2-3年纯投资,接下来3-4年进入回报期;之后2-3年主要处理投资失败的项目,进入亏损期。”一家PE机构投资总监告诉记者,按照税法,企业若出现亏损,可以在之后的年度抵扣利润,在弥补完亏损额前无需缴税(最多五年)。这符合企业先亏损、后盈利的运营规律。但针对创投基金先盈利后亏损的运营周期,税务部门并未制定相应的税收制度,在PE盈利期征收了大量税收,导致随后的亏损期间没有进行税收“回补”,甚至出现PE基金到期时整体亏损,却在盈利期缴纳大量税收的现象。

  “因此,多个地方PE行业协会向相关部门建议,等到基金到期清盘结算时,按照基金整体投资盈亏缴纳相应税收。”上述PE机构投资总监称。这也意味着PE基金需调整自身利润分配机制。

  “这些年PE行业一直在呼吁PE税制改革,相关部门也曾对此做出积极表态,但相关改革措施始终没有落地。”上述投资总监指出,9月6日国务院会议提出,确保创投基金税负总体不增,保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定,是对PE税制优化改革做出了积极回应。

  货币基金收益暴跌规模大涨 不少基金公司“闭门谢客”

  2018年09月07日和讯网

  货币基金的7日年化收益率已经跌至3.222%,相比8月初的3.555%,降幅为9.37%。以天弘余额宝为例,其7日年化则降至3.182%,创下近20个月的新低。

  不过货币基金收益下降的同时,由于避险资金的涌入,规模不降反增,7月猛增9282亿元,使得货币基金的规模高达8.64万亿元,创下历史新高。规模快速增长,为了防止收益被摊薄,不少货币基金甚至不得不“闭门谢客”。

  余额宝收益降至3.182%

  货币环境宽松,货币基金的收益持续下降。市场最大货币基金——余额宝目前的最新7日年化收益率已经击破3.19%,达到3.182%,万份年化收益则降至0.8506,也就是存1万元,一天的收益仅0.85元左右,创近20个月新低。

  余额宝目前共有9只货币基金,除了上述天弘余额宝货币之外,其余8只产品的收益也不同程度出现下降。

  除了余额宝系列外,货币基金的整体收益也普遍下降。目前,7日年化收益率超过4%的货币基金仅有74只(A、B类分开计算),占比不足1/10,货币基金平均收益率降至3.222%,而8月初则为3.555%。

  申万宏源分析师孟祥娟表示,现阶段货币政策整体较为宽松,流动性宽裕,导致利率不断下跌,从而货币基金的收益不断下行。未来,货基收益率将延续下行。

  “货币基金对于流动性的反映非常敏感,目前Shibor利率呈现连续下降的趋势,国债逆回购也是逐步走低,连中长期的GC182都突破3%,降至2.8%,显然市场‘不差钱’,从而导致货币基金的收益出现下降。从目前来看,收益率继续走低是是大概率事件,可能月末季末会有脉冲式反弹,但总体来看,重心会不断下移。”华南一家基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者表示。

  相比货币基金,银行理财的优势又开始显现。

  融360监测的数据显示,上周(8月24日-8月30日)银行理财产品发行量共2140款,平均预期年化收益率为4.64%。此外本周三有568只银行理财产品在售,平均收益为4.6%,高出货币基金1个百分点还多。

  收益下降规模上升

  一个有意思的对比是,虽然货币基金的收益在不断下降,但规模却在不断攀升。

  中国基金业协会9月3日晚间发布的7月份公募基金规模数据显示,截至7月底,各类管理人管理的公募基金总规模达到13.83万亿元,环比增加1.14万亿元。其中货币基金是整体规模增长的最大推手,单月猛增9282亿元,贡献了7月份公募增量规模的82%。

  截至7月底,300多只货币基金净值规模达到8.64万亿元,环比增幅达12.03%,而货基8.64万亿元的规模也创出了新高。货币基金规模大跃升,推动其占公募基金总规模的比例再度攀升。截至7月底,货基占公募的比例达到62.48%。

  针对货币基金再度猛增的情况,有业内人士认为,主要是股市出现明显的调整,市场的避险情绪不断上升,不少资金从二级市场撤出转投更为稳健和安全的货币基金。此外,越来越多货基对接余额宝和理财通等互联网渠道引流,也在短期内推升了货基规模。

  据21世纪经济报道记者了解,上半年,公募基金整体盈利215亿元,其中货币基金居功至伟,为投资者赚得1625亿元利润。若剔除货币基金,上半年公募基金合计则亏损1531亿元。货币基金成为最赚钱的基金品种。

  规模快速膨胀,不少货币基金甚至不得不“谢客”。比如嘉实现金添利货币基金自8月24日起调整投资限额,单个开放日每个基金账户的累计申购金额不得超过200万元。

  鹏华增值宝货币基金也要求单日单个基金账户累计的申购、转换转入、定期定额投资金额限额设置为人民币 5 万元。

  货币基金限制大额申购出于两个原因:一是在货币市场收益率下降的情况下,套利资金过快涌入会摊薄货币基金收益;更为重要的是要避免货币基金规模过快增长突破基金公司风险准备金200倍上限。

  “我们8月份也限购了,大量的资金集中涌入,摊薄了原有客户的收益,从保护原有客户的角度考虑,我们每天单个账户的限额是100万。其实从管理公司的角度来看,我们也不希望规模在短时间内暴涨暴跌,一是会规模的剧烈变动,会影响基金经理的操作;二则是一旦大规模赎回可能引起流动性的风险。这对基金公司来说其实得不偿失。”北京一家基金公司市场部负责人表示。

  养老目标基金发行提速

  2018年09月07日和讯网

  继华夏基金之后,中欧、泰达宏利两家基金公司也开始启动旗下首只养老目标基金的发行。昨天,中欧、泰达宏利同时公告称,旗下首只养老目标基金均将于下周一(9月10日)开始发行。

  首批14只养老目标基金自8月6日获批以来,目前陆续进入发行募集阶段。华夏养老目标日期2040(FOF)早在8月28日就开始发行,不出意外,该基金也将成为业内最先成立的养老目标基金。

  公告信息显示,中欧预见养老目标日期2035(FOF)的发行期是9月10日至9月28日,仅仅19天;而泰达宏利泰和平衡养老目标(FOF)的发行期是9月10日至10月19日,为期40天。值得注意的是,随着泰达宏利泰和平衡养老(FOF)的发行,目标日期策略、目标风险策略均已登场。

  除上述3只基金外,余下的11只基金尚未确定发行档期。近期托管行一直在进行繁琐的系统改造,以符合监管机构的要求,这也是养老目标基金在获批后,多数迟迟未发行的一个原因。

  记者了解到,作为国内首只发行的2035目标日期基金,中欧养老目标基金针对性覆盖38至48岁、在2035年前后退休的人群。基金以配置内部底层基金产品为主,独有的创新下滑曲线(Slide Path)设计,能充分发挥出中欧基金在主动投资管理和大类资产配置方面的优势。投资者只需根据自己的退休日期定投基金,而其余的问题,包括如何进行动态资产配置、如何进行底层基金挑选等,可以全部交由中欧基金一站式完成。

  中欧基金是公募基金行业首批实施股权改革的公司,也是广受投资者认可的“多策略投资精品店”,该公司践行的“长期价值创造”理念与养老金投资的长期属性十分契合。根据银河证券基金研究中心的数据显示,截至2018年6月末,该公司过去六年权益基金股票投资主动管理收益率达180.66%,位居全行业第一,其长期投资业绩在业内首屈一指。而此次发行的中欧预见养老2035三年持有(FOF),中欧基金的全体合伙人都会参与投资。

  据了解,泰达宏利泰和平衡养老目标(FOF)是一只目标风险策略基金,更是有别于华夏、中欧的目标日期策略基金。而泰达宏利泰和养老FOF投资于权益类、非权益类资产的战略配置比例各为50%。泰达宏利基金表示,该基金是首批以“目标风险”为投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。该产品适合对基金选择有困难,但又有意愿主动管理自己财产,进行自主投资的个人投资者。

  根据海外养老金投资经验,养老目标基金、尤其是目标日期基金广受投资者认可,是美国养老金默认投资的主要产品。自1993年美国首只目标日期基金(BGI 2000 Fund)成立,截至2017年末,美国市场的目标日期基金规模已经达到1.1万亿美元。全球三十多个国家/地区的目标日期基金数量达到1726只,总规模约12410亿美元。目标日期基金在个人养老金账户中的成功应用,是其规模取得快速增长的重要原因。

  “国内养老目标基金的发行,是唤醒国民投资养老意识的开端,也是基金管理人积极践行社会责任的新起点。”中欧基金董事长窦玉明指出,公募基金具有透明度高、投资成本低、流动性好等特点,是第三支柱个人养老账户投资的主要力量。首批养老目标基金的发行,开启了公募基金行业服务人民群众养老投资需求的新纪元。

  公募FOF一周年:初涉险滩 开路未来

  2018年09月07日和讯网

  2017年9月8日,首批6只公募FOF拿到发行批文,宣告这款被行业寄予厚望的创新产品正式降生。一年以后,在复杂市场环境的影响下,首批产品净值全数告负。但是公募FOF这一年的运作意义颇大,不但显著提升了行业的资产配置水准,也为后续养老目标基金的推出提供了宝贵的经验。

  往者不可谏,来者犹可追。回顾一年来的操作历程,基金经理普遍表示,吸取经验教训之后,未来的运作会越来越顺畅。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,总的来看,首批FOF稳健起步、正常运行。FOF基金,尤其是养老目标FOF基金,是公募基金对接养老金的最佳工具,后续应当进一步做好投资者适当性工作,为投资者提供简单、低费用、适宜长期持有的优质产品。

  业绩跑输基准

  从业绩表现来看,首批6只公募FOF一年来表现的确差强人意。根据薛掌柜基金组合研究院统计显示,首批公募FOF大致在2017年10下旬至11月初成立,以第一批最后一只基金成立时间(2017年11月6日)为起点至今,基金运行收益与业绩比较基准偏离分布在-0.24%到-5.26%之间。其中华夏聚惠FOF基金A/C份额收益分别为-0.73%和-1.06%,分别跑输基准0.24%和0.57%。嘉实领航资产配置混合A/C份额收益分别为-3.97%和-4.75%,分别跑输基准4.48%和5.26%,其他三只产品业绩偏离度介乎于其间。而海富通聚优FOF权益类资产基准比例为70%,风险和波动水平远超出其他几只FOF,运作至今收益为-13.30%,低于业绩比较基准2.61%。

  也就是说,首批成立的6只FOF产品中,单从业绩方面评价,华夏聚惠的跌幅和相对业绩基准偏离度最小,海富通聚优精选跌幅最大,嘉实领航资产配置相对业绩基准偏离最大。但结合这几只FOF的投资策略来看,在市场上涨阶段,海富通更有优势;在价值型风格中,华夏聚惠和泰达宏利全能配置价值更高;在成长型和平衡性风格中,建信福泽安泰和嘉实领航表现可能更好;市场下跌环境中,操作风格偏保守的南方全天候更有避险功能。

  第一批公募FOF发行之后表现一般,也导致了第二批公募FOF发行遇冷。第一批FOF发行时合计募集规模超过160亿元,平均发行规模达27.72亿元。而第二批产品中,中融量化精选、前海开源裕源和上投摩根尚睿混合发行规模分别为3.12亿元、2.99亿元和2.11亿元,平均规模仅2.74亿元,远不及第一批的规模和影响力。

  播种正当时

  对于业绩表现,某FOF团队负责人告诉记者,首先用一年的时间来评价一只基金或者一类产品的表现并不是很适宜,特别是在今年大部分时间呈现单边下跌的市况中;其次首批FOF的整体表现差不多,除了海富通之外其余产品都是低风险类型,股票仓位和债券仓位的二八配比结构决定了该产品在市场涨的时候不会涨很多,下跌的时候也相对抗跌。这一年业绩之所以没有特别出彩,主要有以下原因:

  “一是建仓期点位较高。1月份市场上涨时大家的仓位还没有建满,没能抓住这波上涨,而仓位建满之后市场又快速下跌。所以2月份我们调低了仓位,6月又调低了一次,把基金内部的结构也做了一些调整。但是市场确实下跌比较快,回撤也比较明显。”

  “二是市场风格问题。1月建仓时买入蓝筹的比例较高,但后来医药股走出了一波行情,我们虽然调了一下结构,但还是以风格均衡为主,所以有一些吃亏。之后市场波动频繁,我们就降低了操作频率,通过一些微调慢慢优化结构。”

  “大家的风格其实非常接近,操作上或有一些细微差异,但也不会太大,所以目前差距没有拉开。一旦市场出现一波趋势性行情,届时差距可能会拉开。”

  反思这一年来的管理过程,这位FOF基金经理认为,最大的教训是做FOF这类产品更需要放眼全局,把握趋势,从而提高胜率。“今年市场的波动性太大,情绪的影响已经动摇了稳定内心的锚。今后在做资产配置的时候一定要把情绪和判断充分切割。”该基金经理补充道,“我觉得,如果长期看好市场,就把自己认为好的结构架起来,等着收获就可以了。当前正是播种的阶段。熬过黎明前的黑暗,未来一定会步入比较好的收获期。”

  养老目标基金可借鉴哪些经验

  有了公募FOF的试水,刚刚推出的养老目标基金也是以FOF形式运作,有哪些经验能够吸取呢?一位大型基金公司FOF团队负责人告诉记者:一是要高度重视养老属性。稳健是第一要求,资产配置与风险管理极为关键。二是选择适合的建仓期策略,逐步建仓,控制成本,稳健起步。三是淡化短期排名,三年的时间足够长,视角过于短期,动作容易变形,这与养老金产品的属性极为不符,对长期保值增值的伤害很大。

  随着首批公募FOF运作日渐成熟,FOF产品种类和规模逐渐扩大,第二批公募FOF和养老目标基金的投资范围和投资策略等相比第一批产品更加丰富。部分产品明确将港股、美股和商品、原油、黄金等相关QDII基金纳入投资标的,投资策略方面也将应用量化工具和方法,养老基金则采用相对成熟的目标日期和目标风险策略,未来公募FOF的种类和风格将更加多样化,更能契合各类投资者的需求。

  胡立峰认为,总体来看FOF基金运行正常,所谓“不及预期”是市场与行业对FOF基金寄望过高,从而忽视了基础市场、基础基金与FOF投资运作的现实性。一年过后看,FOF基金业绩平稳,略微跑输业绩比较基准。业绩比较基准是股票指数与债券指数的比例值,而FOF持有股票基金与债券基金,因此后续业绩比较基准需要进一步优化。

  胡立峰表示,FOF基金,尤其是养老目标FOF基金是公募基金对接养老金的最佳工具,大的方向正确无误,接下来需要扎实做好投资者适当性工作。另外,公募FOF应当尽量简单朴实,复杂模型的FOF产品可以转入专户或私募基金,以便未来形成多元化、差异化的发展格局。

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