【招商宏观】一图一观点:2018年一季度利润增速逆势提升的9

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发布时间:2018-05-02 00:02

【招商宏观】一图一观点:2018年一季度利润增速逆势提升的9个工业子行业

2018-05-01 21:36来源:招商宏观研究工业/GDP

原标题:【招商宏观】一图一观点:2018年一季度利润增速逆势提升的9个工业子行业

2018年一季度利润增速逆势提升的9个工业予行业

2018年以来工业企业利润增长有所放缓:1季度累计同比增长11.6%,低于去年同期增速和2017年全年增速;3月当月增速仅为3.1%,在近两年中极为少见。

原因既有名义经济增速放缓的影响,也要考虑今年3月的一些特殊因素:一方面,随着名义GDP增速从2017年的11.2%回落至2018Q1的10.2%,1季度规上工业企业主营业务收入同比增长9.6%,也比1-2月回落0.4个百分点。因此,4月23日的中央政治局会议已经做出了“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”的政策微调。另一方面,今年两会会期较长(3月3日至3月20日,近18天),使得企业复工较晚。

不过,1季度利润同比增速超过同期名义GDP增速,这也不同于以往——名义GDP增速回落时企业盈利会以更大幅度回落。原因在于“收入分配红利”的作用:当前收入分配政策更加重视工业企业盈利,一方面使劳动力成本从过快增长重新回归均衡,另一方面减税降费,这使得工业企业的利润率持续提升(1季度为6.18%,1-2月6.10%,去年同期6.13%),在一定程度上抵消了周期波动或外生冲击的影响。

从行业结构来看,1季度采矿业利润增长36.1%,进一步回归常态。电热气水行业利润增长30.4%,仍然保持较高增速。制造业利润增长8.2%,回落趋势值得关注。

相比2017年全年的利润增速,2018Q1利润增长仍然在加速的工业子行业其实只有9个:上游的有色金属矿采选、非金属矿采选、非金属矿物制品;下游的食品、酒饮、烟草、医药制造;以及电力热力,燃气供应两个公用设施行业,符合我们前期报告《从行业利润发现经济新动能》中发现的长期逻辑。返回搜狐,查看更多

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